汇通财经APP讯——近期国际黄金市场波动显著，价格在大涨大跌之间反复调整，核心驱动因素正是通胀逻辑与衰退逻辑的交替显现。当油价因地缘冲突居高不下、通胀压力回升时，市场倾向于定价美联储加息可能性，实际利率走高、美元走强，黄金作为无息资产相应承压；当衰退担忧升温或货币政策预期转向宽松时，黄金则凭借避险属性获得支撑。此种逻辑轮动使得行情不确定性显著上升。
2026年4月1日，黄金出现较为明显的反弹。COMEX4月黄金期货（GCJ26）开盘于4668.40美元/盎司，日内最高触及4785.90美元，最低4668.00美元，盘中涨幅超过2.7%，报于4770—4790美元/盎司区间，较前一交易日收盘明显回升。
本轮反弹主要受两方面因素推动：一是中东停火相关消息。美方释放乐观信号，尽管伊朗方面迅速否认相关说法为“虚假和无根据”，但市场仍将其解读为风险偏好有所改善，布伦特原油日内回落至100.4—101.7美元/桶区间，跌幅约3%；二是美联储主席鲍威尔3月30日在哈佛大学的表态。其指出当前美联储政策处于“良好位置”，可采取观望策略，倾向于“看穿”油价等供给冲击对经济与通胀的影响，长期通胀预期仍总体可控，暂无必要立即采取激进加息措施。该表态扭转了部分市场预期，推动美元指数与美债收益率回落，为金价提供直接支撑。
近期走势与逻辑印证
2026年初，黄金在地缘风险升温与央行购金需求支撑下，一度攀升至5595—5626美元/盎司附近的历史高位。进入3月，中东冲突加剧推升油价，布伦特原油一度升至110—119美元/桶上方，通胀逻辑重新主导市场，对美联储2026年加息的定价概率上升，黄金单月最大跌幅超过13%，创下2008年金融危机以来表现最差的单月之一。部分分析师认为，3月下旬低点后的小幅修复更接近“死猫跳”，成交量配合不足，技术指标显现超买信号，上行持续性有限。若油价持续高企，加息预期重燃可能导致金价再度走弱。当前停火消息仅带来短期情绪缓和，谈判前景仍存不确定性，地缘局势实际走向仍是核心变量。
加息预期再度抬头的潜在风险
当前市场对加息预期的定价已显著回落，美联储基金利率期货显示2026年大幅加息概率不足10%，但该预期敏感度较高，存在快速反转的可能。若停火谈判破裂，布伦特原油再度站上110美元上方，能源成本将持续推升CPI与PPI，通胀逻辑重新主导，市场或快速重定价加息概率；4月即将公布的美国CPI、PPI及就业数据将成为关键验证，若能源分项贡献突出，通胀预期存在脱锚风险；油价高企亦可能推升名义通胀，带动10年期美债收益率反弹，实际利率走高将直接压制金价，历史数据显示黄金与实际利率负相关性超过-0.7。2022年油价上行曾引发美联储激进加息，若本次供给冲击持续超预期，政策转向概率将明显上升。这一不确定性，正是当前金价反弹持续性的核心考验：短期由事件驱动上涨，中长期若加息预期升温，黄金作为无息资产的承压逻辑将重新占优。
机构观点分化
高盛：坚定看多
高盛早在2026年1月便将黄金年底目标价从4900美元上调至5400美元/盎司，并在后续报告中持续维持该判断。该行认为，黄金上涨并非单纯依赖短期事件驱动，而是具备长期结构性需求支撑：新兴市场央行持续多元化购金，过去两年全球央行净购金规模已超1000吨；私人部门避险配置需求提升；全球财政赤字扩大背景下去美元化趋势延续。这些因素共同构成金价的坚实底部，即便地缘冲突阶段性缓和，买盘也难以快速消退。高盛进一步指出，即便金价短期自高位回调约15%至4580美元附近，结构性支撑依然稳固。当前全球不确定性并未根本消除，财政风险、地缘溢价及货币体系多元化需求持续积累，长期趋势有望压倒短期波动，黄金仍具备向上突破5400美元上方的动力。
CityIndex：谨慎看待，定义为“死猫跳”
英国经纪商CityIndex将本轮反弹定性为“死猫跳”。其分析认为，3月下旬低点以来的回升缺乏成交量配合，日线及4小时级别RSI指标已进入超买区间，价格多次试探但未能有效站稳EMA50，显示反弹更多由空头回补与短期获利盘推动，而非新增买盘入场，持续性较弱。从基本面看，若停火预期落地、油价回落至100美元下方，风险偏好持续回暖，通胀逻辑阶段性弱化，黄金将失去避险与抗通胀的双重驱动，价格或再度测试4400—4500美元关键支撑。当前行情本质仍为事件驱动下的技术性修复，一旦催化因素消退，缺乏扎实基本面支撑的反弹易快速回落，需警惕追高风险。
短期技术分析
笔者认为近期黄金涨幅已存在一定透支，未来数日向上突破50日均线难度较大。尽管金价在本轮反弹中运行于EMA100上方，但黄金已经连续上涨多日，4 小时 RSI 处于超买区间。50日均线作为重要中期趋势指标，目前仍运行在金价上方，若无持续新增基本面催化，价格继续上行至50日线的难度较大，易出现震荡整理或获利回吐压力。在高波动环境下宜保持谨慎，避免盲目追涨。
展望与风险提示
短期（4月内），金价走势仍高度依赖事件驱动。在地缘局势缓和的乐观情境下，反弹空间或相对有限，易出现获利了结与震荡整理；若谈判进展不及预期、油价重返高位，通胀逻辑回归将加剧市场波动，实际利率走势值得密切跟踪。
中期（2026年全年），央行购金、去美元化等结构性利多因素依然存在，高盛5400美元以上的目标具备一定合理性。但通胀与衰退逻辑的反复切换，叠加地缘政治不确定性，意味着黄金大概率维持高波动运行，难以形成明确单边趋势。
综合来看，黄金更适合作为多元化投资组合中的对冲配置，不宜进行单边重仓操作。投资者需持续跟踪美联储政策表态、原油市场库存数据及中东谈判进展，严格做好仓位管理与风险控制。
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责任编辑：郭建
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